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O OURO

Investimento Individual em Ouro

Para as pequenas poupanças ou para um investimento mais substancial a longo prazo, a compra de ouro ou produtos financeiros lastreados em ouro protege a riqueza e pode aumentar os retornos ajustados ao risco. Tendo uma pequena quantidade de ouro dentro de uma carteira de investimentos equilibrada pode, potencialmente, reduzir o seu risco global, ajudando a proteger contra choques de mercado.

Embora já seja reconfortante ter um ativo físico de valor duradouro, os investidores compram ouro por muitas outras razões financeiras sólidas:

Ouro ajuda a proteger o valor do dinheiro

O ouro é um ativo tangível que não pode ser impresso à vontade. Como tal, ele protege contra a inflação e a desvalorização da moeda. Por exemplo, em 1971, uma família dos EUA poderiam comprar uma casa com US $ 25.000. Hoje, US $ 25.000 não é suficiente para um depósito de hipoteca. Por outro lado, 700 onças de ouro (o equivalente a US $ 25.000 em 1970) pode comprar uma propriedade equivalente a US $ 1 milhao hoje. Um crescente numero de pesquisas mostrou que possuir uma parte da poupança em ouro pode melhorar o poder de compra a longo prazo, especialmente porque preserva o valor real da maioria dos declínios das principais moedas.

Ouro se sustenta sob pressão e turbulência

Em tempos turbulentos, o ouro é resiliente. A quantidade de ouro disponível é limitada e não pode ser expandida à vontade, como é o caso de moedas fiat através de políticas monetárias expansionistas – especialmente em tempos de crise financeira e económica. Além disso, ao contrário de cédulas de credito ou de direitos creditórios, o ouro não tem risco de crédito.

A longo prazo perspectivas para o ouro é forte

A demanda por ouro continua a superar a oferta. As aplicações nos setores de jóias e tecnologia constituem mais de 65 por cento da demanda, além disto, o ouro vem sendo adquirido num ritmo cada vez maior em mercados emergentes do mundo. China e Índia são responsáveis ​​por mais de metade do total da demanda anual do consumidor. A produção da mineral, no entanto, representavam apenas 74% da demanda de ouro em 2014. Além disso, os bancos centrais já não são vendedores líquidos de ouro, de modo que o restante da demanda é atualmente cumprido com ouro reciclado. Com as tendências demográficas e económicas prevendo o aumento da riqueza e as populações sendo expandidas nos dois maiores mercados de ouro do mundo, a demanda de ouro tem o potencial para continuar crescendo.

É mais fácil comprar ouro do que a maioria das pessoas pensa

Há um equívoco comum em se dizer que investir em ouro é complicado. Hoje, existem muitas maneiras de investir em ouro. Investir em ouro é tão fácil como investir em uma ação ou adquirir moeda estrangeira. Além disso, o mercado possui alta liquidez, o que significa que é fácil comprar e vender ouro, conforme sua vontade, incluindo através de plataformas on-line e em alguns dos maiores bancos do mundo, 24 horas por dia.

O declínio do Padrão Ouro

Quais foram as vantagens e desvantagem percebidas do padrão-ouro?

No século 19, depois das Guerras Napoleônicas, as sociedades se voltaram inicialmente para o ouro, a prata ou para padrões bimetálicos, e, posteriormente, para o “Padrão Ouro” internacional, a fim de reduzir o potencial de descontrole da inflação. Ao longo da história, e com alguns episódios notáveis ​​do século 18 e no inicio dos anos 1800, houveram períodos em que o dinheiro não foi “bem amarrado” ou lastreado a uma reserva de ouro ou de prata, os governos ou bancos centrais, muitas vezes, imprimiam/cunhavam muito dinheiro/moeda, aumentando a oferta de dinheiro de forma muito rápida -o que reduzia o valor efetivo da moeda e a sua confiança. Lastreando o papel-moeda em ouro, a sociedade relacionava a capacidade de um banco central para imprimir dinheiro com a quantidade de ouro que tinha na sua posse ou a um múltiplo do mesmo. Isto proporcionou uma enorme confiança na moeda; cidadãos sabiam que a qualquer momento eles poderiam resgatar o seu papel-moeda por ouro. Assim, a vantagem principal que tinha sido atribuída ao padrão-ouro é a estabilidade dos preços – que fornece as condições para uma maior atividade econômica e uma estabilidade financeira mais ampla. Durante o padrão-ouro, os preços subiram e caíram, mas no longo prazo eles eram amplamente estáveis.

Também há muitas evidências de que os fluxos de investimento internacionais durante o período do “Padrao Ouro” foram substanciais. A confiança nas taxas de câmbio (todas atreladas ao ouro) facilitou os substanciais fluxos de investimento direto, que abriu os mercados emergentes da época, tais como a América (incluindo o oeste dos EUA), Austrália, Nova Zelândia e África do Sul. As saídas liquidas de capitais dos países europeus foram fundamentais para o enorme assentamento de pessoas nos países emergentes, durante esta época e foi muito maior do que durante a maior parte do século 20. Somente no final do século 20 que os fluxos de capitais internacionais se recuperaram para níveis comparáveis. Indiscutivelmente, hoje eles (os fluxos de capitais) são menos estáveis ​​do que durante o período do “Padrao Ouro” (veja a “crise asiática” de 1997-98) e podem ocorrer na direção “errada”, de mercados emergentes para os desenvolvidos, diferente do que ocorria.

Na verdade, o período do padrão-ouro foi um grande sucesso para a economia mundial. O comércio mundial se expandiu e a maioria dos países se beneficiaram de um crescimento relativamente rápido e de baixa instabilidade. Especialistas debatem até que ponto o padrão-ouro permitiu isso e até que ponto ela floresceu, por causa dessas condições favoráveis. Muito provavelmente causalidade fluiu em ambas as direções, mas seria difícil negar que o padrão-ouro, pelo menos, ajudou a facilitar a situação.

Por outro lado, uma grande desvantagem do padrão-ouro foi não permitir aos governantes políticos estimular a economia através de um estímulo monetário -que é a fundação da moderna economia keynesiana. Além disso, amarrando a moeda de um país ao ouro, a oferta de moeda é ligada ao estoque mundial de ouro, o crescimento na oferta de moeda, depende do crescimento da oferta do ouro. Assim, grandes descobertas de ouro podem criam um estímulo monetário, que não seria apropriado naquele momento em particular. Por outro lado, menor crescimento na produção de ouro durante um determinado período poderia limitar a expansão da base monetária, restringindo o crescimento económico. Tivemos grande aumento da oferta proporcionado pelas grandes descobertas de ouro californiano e australiano no final dos anos 1840 e dos anos 1850, respectivamente. Primeiramente a produção foi estabilizada para, em seguida, cair na década de 1870 e 1880, antes de afluência de mais ouro, proveniente das descobertas na Africa do Sul e Klondike na década de 1890 e da melhoria das técnicas de produção.

Além disso, embora o quadro geral tenha sido de crescente prosperidade, houve momentos de dificuldades em todos os países. O padrão-ouro foi famosamente responsabilizado por problemas econômicos nos EUA. O descontentamento culminou no famoso discurso “cross of gold” de William Jennings Bryan, na campanha presidencial de 1896. No entanto, não é apenas no âmbito de um padrão-ouro que surgem tensões entre o desejo ou necessidade de manter uma taxa de câmbio fixa e o desejo de mitigar seus impactos adversos sobre a economia doméstica. A história de crises monetárias são fatos e a crise da Zona Euro de 2010-11 e um exemplo.

Por que o padrão-ouro quebrou?

O padrão-ouro quebrou no início da Primeira Guerra Mundial, já que os países recorreram a políticas inflacionarias para financiar a guerra e, depois, para financiar os esforços de reconstrução. Na prática, apenas os EUA permaneceram no padrão durante a guerra. A reputação do padrão-ouro significava que havia um desejo generalizado para retornar ao ouro depois. No entanto, diferentes experiências inflacionárias durante e depois da guerra – incluindo a hiperinflação alemã de 1922-1924 – significava que um retorno da paridade aos níveis pré-guerra não era automaticamente viável. Um outro problema era a preocupação, na ausência de grandes descobertas novo ouro após a década de 1890, sobre se haveria ouro suficiente para sustentar o padrão. Estas preocupações tinham começado a surgir na primeira década do século 20. A solução foi permitir o surgimento de um ‘padrão ouro-câmbio’ através do qual os bancos centrais, adquiririam uma proporção maior do estoque de ouro, reduzindo a quantidade de moedas de ouro em circulação doméstica, e também passar a deter uma quantidade crescente de suas reservas sob a forma de ativos em moeda estrangeira, principalmente Libras Esterlinas ou Dólares Americanos. Nesta base, a maioria dos países, mas com a China e a União Soviética sendo exceções notáveis, voltaram a um padrão-ouro durante os anos 1920.

Mas muitos países retornaram à uma taxa “errada” de paridade do ouro com sua moeda. O Reino Unido, por exemplo, voltou à sua taxa de antes da guerra. Mas um declínio na competitividade do Reino Unido significava que libra esterlina foi agora fortemente supervalorizada. A França, pelo contrário, por ter experimentado uma inflação mais elevada do que o Reino Unido, retornou a uma paridade diferente, tornando a taxa de câmbio subvalorizada. Os EUA não mudaram sua paridade, mas tendo experimentado uma inflação mais baixa do que a maioria dos países isso também resultou em uma taxa de câmbio, na realidade desvalorizada. Isso levou a grandes desequilíbrios da balança de pagamentos, uma situação que foi agravada pela falta de vontade de cooperar e seguir as regras do jogo, por parte dos bancos centrais.

Num discurso de novembro de 2010, o presidente do Federal Reserve, Ben Bernanke comentou: “Os Estados Unidos e a França tiveram grandes superávits em conta corrente, acompanhados por grandes fluxos de ouro. No entanto, a despeito das chamadas regras do jogo da padrão-ouro internacional, nenhum dos dois países permitiu que as reservas de ouro fossem elevadas, o que aumentaria o meio circulante e os níveis de preços, o que resultou numa taxa de câmbio real em cada país permanecendo persistentemente subvalorizada. Estas políticas criaram pressões deflacionistas em países deficitários que estavam perdendo o ouro, o que contribuiu para a Grande Depressão. O padrão-ouro foi concebido para garantir a estabilidade económica e financeira, mas as falhas de coordenação internacional minaram esses mesmos objetivos. “1

As enormes saídas de ouro que os países deficitários estavam experimentando, principalmente Reino Unido, também minaram a confiança na conversibilidade, que era uma necessidade absoluta para o padrão-ouro para funcionar. Isso levou a uma corrida contra a Libra Esterlina, eventualmente, forçando o Reino Unido a sair do padrão-ouro em 1931. Com a deflação generalizada e desemprego em massa que veio com a Grande Depressão. Outros países, na tentativa de impulsionar sua competitividade, saíram do padrão-ouro, para adotar políticas inflacionárias e desvalorização de suas moedas.

Nos EUA, um dos primeiros atos do presidente Franklin D. Roosevelt ao assumir o poder em 1933 era mudar a paridade do ouro em relação ao dólar americano, dos $ 20,64 por onça, durante toda a Primeira Guerra Mundial e os anos 1920. O preço em dólar do ouro foi gradualmente elevado até que foi fixado na nova paridade de US $ 35 por onça no início de 1934. A maioria dos outros países, no entanto, manteve-se em taxas de câmbio flutuantes ou controladas até a eclosão da Segunda Guerra Mundial.

1 Bernanke, B., O reequilíbrio da Recuperação Global, do Federal Reserve Board, o 19 de novembro de 2010. Discurso disponível aqui.

O importância do ouro na tecnologia e medicina.

O uso de ouro na tecnologia ajuda a NASA a proteger os astronautas no espaço. Sua versatilidade e propriedades únicas fazer o indispensável de metal em engenharia e eletrônica, e sua aplicação como um nanomaterial chave está começando a oferecer novas soluções para uma gama de saúde global e os desafios ambientais.

A capacidade do ouro para conduzir eletricidade o torna um elemento indispensável em eletrônica. Completamente resistentes à corrosão, é o material indiscutível de escolha para garantir a confiabilidade em uma ampla gama de aplicações de segurança crítica e de alto desempenho. De fato, nos últimos anos, o sector eletrônico sozinho foi responsável por mais de 300 toneladas da demanda anual global, sublinhando o seu valor nestas aplicações.

Excepcionalmente maleável e dúctil, uma onça de ouro pode ser martelada em uma folha translúcida de 0.000018 cm de espessura e cobrindo 9 metros quadrados; ou puxado em um fio de 80 km (50 milhas) de comprimento, com 5 micrometos (10-6m) de diâmetro, o fio seria de 20 vezes mais fino do que um cabelo humano.

Propriedades catalíticas de ouro – ele acelera a velocidade das reações químicas sem ser consumido – significa que ele está se tornando um componente importante em muitos processos industriais. É um material de uso comprovado para o em catalisadores, os quais reduzem a toxicidade dos gases de escape, e desempenha um papel na produção de uma gama de produtos químicos que utilizamos no dia-a-dia. Novos catalisadores de ouro que estão atualmente sendo desenvolvidos poderiam reduzir o impacto da poluição atmosférica. Tambem a importância do ouro em células de combustível coloca o metal como figura central nas tecnologias para um futuro energético mais limpo.

Estas qualidades únicas dao muitos usos industriais ao ouro, incluindo o uso na engenharia e construção aero-espacial e na arquitetura moderna. A NASA protege seus astronautas e equipamentos de radiação e calor com uma camada de ouro, enquanto o Royal Bank Plaza em Toronto, Canadá, reveste com uma fina camada de ouro todas as 14.000 janelas de seu edifício, com o mesmo objetivo.

Porque não corrói, o ouro tem sido utilizado em odontologia por séculos, e ligas de ouro são usadas ainda hoje. A biocompatibilidade do metal – que raramente tem quaisquer efeitos negativos quando colocado em contato com o corpo humano e resiste à infecção – faz dele uma escolha natural para outros implantes sensíveis, tais como aqueles no ouvido interno ou pálpebras.

No entanto, as aplicações médicas de ouro são mais amplas ainda. Drogas à base de ouro têm sido desenvolvidas e utilizadas para o tratamento de doenças tais como a artrite reumatóide. A investigação está em curso sobre o papel que o ouro pode desempenhar no tratamento do câncer. Como a compreensão da nanotecnologia revela qualidades únicas de ouro na escala nano, outras utilizações biomédicas estão sendo encontradas para o metal. Foi implantado em uma variedade de técnicas de ponta para o diagnóstico de doenças.

O investimento do ouro numa carteira de investimentos

Há muitas razões para que administradores de fundos de investimento, invistam no ouro, na carteira de investimentos de seu fundo. Análise do World Gold Council mostra que uma alocação modesta ao ouro, entre 2 por cento e 10 por cento, podem gerar um impacto descendente sobre a volatilidade e pode aumentar os retornos ajustados ao risco.

O ouro é um hedge contra a inflação

As taxas de inflação nas principais economias desenvolvidas e em desenvolvimento deverão crescer, em parte como consequência da crise financeira e das ações atenuantes subsequentes, tais como afrouxamento quantitativo. Historicamente, o ouro tem sido um hedge contra a inflação. Ele manteve o seu valor através de mudanças geopolíticas e das turbulências do mercado, superando a maioria das principais moedas e muitos ativos reais.

É um equilíbrio eficaz contra o risco cambial

Durante a última década, a desaceleração econômica e as pressões competitivas levaram várias grandes economias para desvalorizar suas moedas ou imprimir dinheiro como estímulo. Uma moeda aviltada pode ser uma séria ameaça para a carteira de um investidor. Porque as forças que determinam o preço do ouro – oferta limitada e diversificada, a crescente demanda – são independentes, e em muitos casos contrapõe, as forças que determinam o preço de outros investimentos, o ouro pode ser um verdadeiro portfólio diversifier. Normalmente, o ouro não está correlacionada com outras classes de ativos importantes, e está negativamente correlacionada com o dólar americano. Ele pode ser usado de forma eficaz para gerir o risco de moeda em uma estratégia de investimento.

O Ouro como dinheiro

O ouro sempre desempenhou um papel importante no sistema monetário internacional. As moedas de ouro foram usadas pela primeira vez, por ordem do rei Creso, da Lídia (uma área que é agora parte da Turquia), por volta de 550 aC. O ouro circulou como moeda em muitos países antes da introdução do papel-moeda. Uma vez que o papel-moeda foi introduzido, as moedas ainda mantiveram uma ligação explícita com o ouro (o papel-moeda que era trocado por ouro, conforme a demanda).

Até o final do século 19, muitas das principais moedas do mundo foram fixadas em ouro a um preço fixo por onça, no âmbito do “Padrao Ouro”. Este padrão persistiu de diferentes formas por cerca de cem anos.

O ouro como um ativo financeiro.

O ouro possui propriedades únicas como ativo financeiro. Alocações modestas em ouro, de 2 a 10% podem proteger e melhorar o desempenho de uma carteira de investimentos. Cada vez mais pequenos investidores vem abraçando o investimento em ouro. Mesmo assim, o ouro ainda só representa menos de um por cento das alocações em ativos financeiros dos investidores.

Os investidores de todos os níveis de experiência são atraídos para o ouro como uma reserva de valor sólida e tangível. No longo prazo, verificamos que historicamente se moveu de forma independente de outros ativos. Nossa análise mostra que o ouro pode ser usado em sua carteira de investimentos, para proteger o poder de compra global, reduzir a volatilidade do portfólio e minimizar as perdas durante os períodos de choque do mercado. O ouro pode servir como um ativo líquido de alta qualidade, para ser usado quando a venda de outros ativos causaria perdas.

Bancos centrais de diversos países e grandes carteiras de investimento de longo prazo do mundo, vem usando o ouro para mitigar o risco da carteira, de forma que têm sido compradores líquidos de ouro desde 2010.

O ouro também tornou-se mais facilmente acessível devido ao desenvolvimento de uma gama de produtos, que investidores e administradores de fundos podem incluir em suas próprias carteiras ou na de seus clientes.

O ouro para investidores institucionais

O ouro tem experimentado valorização significativa de preços na última década e os investidores têm aproveitado o aumento dos preços. No entanto, os benefícios mais atraentes do ouro derivam de sua falta de correlação com outras classes de ativos, tornando-se uma ferramenta valiosa para a diversificação da carteira e gestão de risco em uma estratégia de alocação de ativos.

Diversificação da carteira

As fontes de demanda de ouro são geograficamente diversas e variam em um número de setores não relacionados, indo do mercado joalheiro e da utilização em tecnologia, ate o uso nos mercados financeiros. Isso muitas vezes sustenta a demanda, apesar das mudanças nas condições de mercado de um ou mais setores.

Esta diversidade de demanda significa que o ouro, normalmente, não está correlacionado com muitos dos ativos que compõem a carteira de investimentos típico. Isso o torna uma ferramenta valiosa para a diversificação da carteira que normalmente dura em ambos os períodos financeiros estáveis ​​e instáveis.

Por que investir em ouro? O papel do ouro em estratégias de longo prazo

  1. hedge cambial

As tensões no sistema financeiro desde a crise de crédito em 2008 minaram a confiança nas principais moedas do mundo. A mudança no equilíbrio da economia mundial levou a uma crença generalizada de que o yuan chinês vai assumir um papel maior no sistema monetário global. O World Gold Council publicou pesquisas sobre a função que o ouro vai jogar durante a transição para um sistema multi-moeda.

A forte correlação inversa de ouro com o dólar norte-americano e com outras moedas torna o ouro uma aposta válida para o mercado, face a flutuações de curto e de longo prazo no valor das principais moedas, em virtude na mudança nas taxas de juros (politica monetária) de um pais. Porque, normalmente, também mantém o seu valor em relação às principais moedas, o ouro também é usado eficazmente como um hedge de inflação.

  1. A gestão de riscos

Os investidores podem se beneficiar de papel do ouro como um diversifier. O ouro pode ser usado para reduzir a volatilidade da carteira, minimizar as perdas durante os períodos de choque de mercado, e servir como um ativo líquido de alta qualidade, quando a venda de outros ativos incorreria em grandes custos ou perdas.

O ouro tem muito baixa correlação com a maioria dos ativos ao longo do tempo, fazendo com que a contribuição do ouro para volatilidade da carteira seja pequena. De facto, na maioria dos casos, o ouro ajuda a reduzir significativamente a volatilidade. O fato de poder ser negociado 24 horas por dia e 7 dias por semana e da gama de canais de investimento para o ouro significa que seus mercados são profundos e líquidos. O ouro é praticamente indestrutível, o que significa que praticamente todo o ouro extraído existe ainda hoje. E grande parte se mantem em forma negociável, o que significa que um repentino excesso de demanda, pode geralmente ser atendido com relativa facilidade. Ao contrário de instrumentos de dívida, os investimentos em ouro não dependem de uma empresa subjacente ou soberana.

O Padrão Ouro

O padrão-ouro clássico

O padrão-ouro era um sistema em que quase todos os países fixou o valor de suas moedas em termos de uma quantidade especificada de ouro, ou fixando a sua moeda com a de um país que fixava ao ouro. As moedas nacionais eram livremente conversíveis em ouro a um preço fixo e não havia nenhuma restrição à importação ou exportação de ouro. As moedas de ouro circularam como moeda nacional ao lado das moedas de outros metais e notas, com a composição que variava de país para país. Como cada moeda foi fixada em termos de ouro, as taxas de câmbio entre as moedas participantes também foram corrigidas.

Os bancos centrais tinham duas funções primordiais de política monetária sob a “Padrao Ouro Classico”:

  1. Manter a convertibilidade da moeda fiduciária em ouro a um preço fixo e defender a taxa de câmbio.
  2. Acelerar o processo de ajustamento a uma balança de pagamentos em desequilíbrio, embora esta tenha sido muitas vezes violada.

O “Padrao Ouro Classico” vigorou da década de 1870 ate a eclosão da Primeira Guerra Mundial em 1914.

Na primeira parte do século 19, depois que a turbulência causada pelas guerras napoleônicas havia diminuído, o dinheiro consistia de diversos metais (ouro, prata ou cobre) ou de notas bancárias lastreados em metais. No entanto, inicialmente, apenas o Reino Unido e algumas de suas colônias utilizavam o padrão-ouro, apoiado por Portugal em 1854. Outros países estavam geralmente lastreados em uma prata ou, em alguns casos, num padrão bimetálico (ouro e prata).

Em 1871, a Alemanha recém-unificada, beneficiando de reparações pagas pela França após a guerra franco-prussiana de 1870, tomou medidas que, basicamente, a colocaram num padrão-ouro. O impacto da decisão da Alemanha, juntamente com o domínio, em seguida, econômico e político do Reino Unido e da atração de acesso aos mercados financeiros de Londres, foi suficiente para encorajar outros países a adotarem o padrão-ouro. No entanto, esta transição para um padrão de ouro puro, em algumas opiniões, foi mais com base em mudanças na oferta relativa de prata e ouro. Independentemente disso, em 1900, todos os países com exceção da China e alguns países da América Central, estavam em um padrão-ouro. Isso durou até que foi interrompido pela Primeira Guerra Mundial. Tentativas periódicas para retornar a um Padrao Ouro Classico foram feitas durante o período entre-guerras, mas nenhum sobreviveu após a década de 1930, da Grande Depressão.

Como o padrão-ouro funcionou

Sob o padrão-ouro, a oferta de moeda de um país estava ligada a de ouro. A necessidade de ser capaz de converter a moeda fiduciária em ouro, conforme demandado, limitava a quantidade de moeda fiduciária em circulação a um múltiplo das reservas de ouro dos bancos centrais. A maioria dos países adotou proporções mínimas legais de ouro para notas / moeda emitida ou outros limites similares. A balança internacional de pagamentos eram liquidadas em ouro. Os países com saldo de pagamentos superavitário iriam receber influxos de ouro, enquanto os países em déficit iriam experimentar uma saída de ouro.

Em teoria, o sistema monetário internacional baseado no padrão-ouro foi de auto-correção. Ou seja, um país que estivesse enfrentando um déficit na balança de pagamentos iria experimentar uma saída de ouro, e por consequência, uma redução na oferta de sua moeda, um declínio no nível de preços doméstico, um aumento da competitividade e, portanto, uma correção do déficit da balança de pagamentos. O contrário seria verdadeiro para os países com uma balança de pagamentos em superávit em excesso. Este foi o chamado “mecanismo de fluxo preço-especie”, estabelecido pelo filósofo do século 18 e economista David Hume.

Este foi o princípio de como o Padrão Ouro operou, embora na prática a complexidade fosse maior. O processo de ajustamento pode ser acelerado por operações do banco central. A ferramenta principal foi a taxa de desconto (a taxa na qual o banco central empresta dinheiro aos bancos comerciais ou instituições financeiras) que, por sua vez, influencia as taxas de juros do. A elevação das taxas de juros acelera o processo de ajustamento através de dois canais. Em primeiro lugar, faria empréstimos mais caros, reduzindo os investimentos e demanda interna, que por sua vez iria colocar pressão descendente sobre os preços internos, aumentar a competitividade e estimular as exportações. Ademais, com taxas de juros mais elevadas, atrairia dinheiro do exterior, melhorando a conta de capitais do balanço de pagamentos. A queda nas taxas de juros teria o efeito oposto. O banco central também poderia afetar diretamente a quantidade de dinheiro em circulação através da compra ou venda de ativos domésticos, mas isso exigia mercados financeiros profundos e por isso só foi feito de forma significativa no Reino Unido e, mais tarde, na Alemanha.

O uso de tais métodos significa que qualquer correção de um desequilíbrio económico seria acelerado e, normalmente, não seria necessário esperar o ponto em que quantidades substanciais de ouro seria necessário para ser transportado de um país para outro.

As regras do jogo”

As regras do jogo” é uma frase atribuída a Keynes (que, de fato, foi usado pela primeira vez na década de 1920). Enquanto as “regras” não foram explicitamente definidas, esperava-se, implicitamente, que os governos e os bancos centrais que se comportassem/trabalhassem de uma certa maneira, durante o período do “Padrao Ouro Classico”. Além de definir e manter o preço do ouro fixo, permitir a livre troca de ouro com o dinheiro doméstico e permitir a livre importação e exportação de ouro, também era esperado dos bancos centrais, que tomassem medidas para facilitar e acelerar o funcionamento do padrão, como descrito acima. Aceitou-se que o padrão ouro poderia ser temporariamente suspenso em tempos de crise, como a guerra, mas também era esperado que ele seria restaurado novamente na mesma paridade, logo que possível, depois.

Na prática, um grande número de pesquisadores mostrou que os bancos centrais nem sempre seguiam as “regras do jogo” e que os fluxos de ouro foram, por vezes, ‘esterilizados’, compensando o seu impacto na oferta de moeda nacional pela compra ou venda de ativos domésticos, além de outras manobras como a de encarecer a exportação (saída) de ouro do pais, através da criação de empecilhos.

É possível a volta ao padrão-ouro?

Não obstante os argumentos filosóficos em favor de um retorno ao padrão-ouro clássico, haveria muitos obstáculos na sua adoção, sustentado por preocupações sobre políticas monetárias expansivas dos bancos centrais.

A que preço do ouro os países retornariam ao padrão-ouro, por exemplo? Basear no preço do ouro de hoje não parece viável. A preocupação com o valor das moedas “fiat”, sem dúvida, poderiam resultar numa corrida em massa para o ouro, o que esgotaria rapidamente as reservas de ouro dos bancos centrais. E assim estes países logo estariam fora do padrão-ouro. Mas voltando a um preço superior teria importantes consequências de distribuição de riqueza para os países que possuem ou produzem ouro em relação a aqueles que não o fazem.

Um retorno ao padrão ouro também necessitaria do acordo e da participação das principais economias comerciais do mundo. As tentativas de chegar a um acordo internacional sobre alterações da arquitetura econômica e financeira mundial normalmente terminaram em fracasso, Bretton Woods sendo a maior exceção. Esta falta de cooperação internacional foi a causa principal da falha da padrão-ouro clássico, e é provavelmente o impedimento mais significativo para a criação de um novo padrão.

Mesmo que os problemas de estabelecimento de um padrão-ouro fossem superados, os governantes políticos ainda precisariam resolver o problema fundamental que e o crescimento anual do estoque de ouro – atualmente em torno de um por cento ao ano – que não necessariamente coincide com o crescimento da base monetária.

Ouro tem um novo papel fundamental a desempenhar no sistema monetário internacional. A análise desta nova função é atualmente o assunto de muito debate a nível internacional, um debate em que o Conselho Mundial do Ouro está ativamente envolvido.

O sistema de Bretton Woods

Ficou claro durante a Segunda Guerra Mundial que um novo sistema internacional seria necessário para substituir o padrão-ouro após o fim da guerra. O projeto para isso foi elaborado na Conferência de Bretton Woods, nos EUA em 1944. A dominação política e econômica dos EUA exigiu que o dólar americano estivesse no centro do sistema. Depois do caos do período entre-guerras havia um desejo de estabilidade, com taxas de câmbio fixas vistas como essenciais para o comércio, mas também para uma maior flexibilidade do que o tradicional padrão-ouro tinha fornecido. O sistema elaborado fixava o dólar ao ouro na paridade existente de US $ 35 por onça, enquanto que todas as outras moedas teriam suas conversibilidades definidas a uma taxa fixa, mas ajustável, de cambio em relação ao dólar americano. Ao contrário do padrão-ouro clássico, foram autorizados controles de capital para permitir aos governos estimular suas economias sem sofrer penalidades do mercado financeiro.

Durante a era Bretton Woods a economia mundial cresceu rapidamente. Políticas econômicas keynesianas habilitaram governos para amortecer as flutuações econômicas e as recessões eram geralmente em menor escala. No entanto, tensões começaram a aparecer na década 1960. Uma inflação global persistente, embora de baixo nível, tornara o preco do ouro muito baixo em termos reais. Um déficit comercial crónico dos EUA drenava suas reservas de ouro. Mas houve uma resistência considerável à ideia de desvalorizar o dólar em relação ao ouro; de qualquer forma, isto teria exigido um acordo entre os países superavitários para elevar suas taxas de câmbio em relação ao dólar para se chegar ao ajuste necessário. Enquanto isso, o ritmo de crescimento econômico fez com que o nível de reservas internacionais em geral tornar-se insuficiente; a invenção do “Direito Especial de Saque” (SDR) (1) falhou em resolver este problema. Embora os controles de capital ainda persistissem, eram consideravelmente mais frágeis até o final da década de 1960 do que no início de 1950, elevando as perspectivas de fuga de capitais ou de especulação contra as moedas que foram percebidas como fracas.

Em 1961, o Pool de Londres foi formado. Oito países reuniram suas reservas de ouro para defender a paridade do dólar americano em relação ao ouro, de US $ 35 por onça e evitar que o preço do ouro se movesse para cima. Isso funcionou por um tempo, mas novas pressões começaram a surgir. Em março de 1968, um mercado de ouro de duas mercados foi introduzido, com um mercado privado flutuando livremente, e as transações oficiais operando na paridade fixa. O sistema de dois níveis era inerentemente frágil. O problema do déficit dos EUA não apenas se manteve, como ate se intensificou. Com a especulação intensificada contra o dólar, bancos centrais do mundo inteiro estavam cada vez mais relutantes em aceitar dólares em liquidação; a situação tornou-se insustentável. Finalmente, em agosto de 1971, o presidente Nixon anunciou que os EUA iriam acabar com convertibilidade automática do dólar em ouro para os bancos centrais de outros países. O sistema de Bretton Woods entrou em colapso e ouro passou a ser comercializado livremente no mercado mundial.

Desde então, nenhuma moeda possui qualquer convertibilidade automática ou lastro com ouro ou qualquer outro metal precioso. O ouro quando mantido como reserva de um pais, não possui qualquer relação com o estoque de moeda em circulação.

1 Um novo ativo de reserva, a SDR foi criado, com o valor de 0,888571 grama de ouro fino, o mesmo valor que o dólar em julho de 1944

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