Moeda alternativa levará tempo na Ásia

2 meses atrás
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Revisitando a moeda do leste asiático “apoiada em ouro”

Os políticos muitas vezes gritam sobre manipulação de moeda em uma tentativa de provar sua dureza na política externa. Eles tendem a criticar a manipulação da moeda em discursos de campanha, reuniões de comitês do Congresso e debates para provar aos constituintes que eles serão duros em países que tentam enganar o livre mercado. Com demasiada frequência, parecem menos informados sobre o assunto.

Nos últimos anos, uma quantidade substancial de retórica política nos Estados Unidos teve como objetivo abordar o “problema” da manipulação da moeda chinesa. A mídia deu especial destaque à manipulação da moeda chinesa, que começou simultaneamente com a admissão da China na OMC.

História da manipulação de moeda

A manipulação cambial ocorre quando um país inflaciona ou desinfla artificialmente sua taxa de câmbio. É quando um governo compra ou vende moeda estrangeira para empurrar a taxa de câmbio de sua moeda para longe de seu valor de equilíbrio ou para evitar que a taxa de câmbio se mova em direção ao seu valor de equilíbrio.

Uma forma pela qual um país pode desvalorizar sua moeda é imprimir mais dinheiro e depois usar esse novo dinheiro para comprar dívida externa e moeda estrangeira. Esse movimento aumentará a oferta de sua moeda e, portanto, diminuirá seu valor em relação à moeda do país-alvo, onde a oferta diminui.

Os países podem manipular sua moeda por uma série de razões: para aumentar os superávits em conta, para ganho político, para evitar a inflação, para tornar as exportações mais competitivas, ou para reduzir a entrada de capital em seu país. A manipulação cambial freqüentemente causa muitos efeitos prejudiciais, tanto para as indústrias manufatureiras domésticas dos países não manipuladores quanto, em maior escala, para a quantidade global do comércio mundial.

Os perigos da manipulação da moeda podem ser aprendidos das décadas de 1920 e 1930. De fato, a manipulação cambial desempenhou um papel importante na escolta na Grande Depressão, à medida que as guerras monetárias nacionalistas aumentavam em uma economia global já fraca. Os países começaram a desvalorizar suas moedas na tentativa de aumentar suas exportações e resgatar suas economias em dificuldades. Isso provocou uma “corrida para o fundo”, onde a desvalorização de sua moeda é uma tentativa de aumentar suas exportações no curto prazo. A desvalorização competitiva arruinou as indústrias de manufatura, já que o mercado de importações e exportações foi efetivamente quebrado.

Após a Segunda Guerra Mundial, a comunidade internacional parou essa loucura que também alimentou a inflação. Na Conferência de Bretton Woods, em 1944, as principais potências criaram o Fundo Monetário Internacional (FMI) e o Banco Mundial. Três anos depois, o Acordo Geral sobre Tarifas e Comércio (GATT) foi finalizado, indicando uma mudança da economia do laissez-faire para um regime regulador destinado a impedir a corrida para o fundo, que apressou o colapso econômico da Grande Depressão.

Esta foi a primeira vez que uma organização internacional pretendeu regular assuntos monetários entre estados. O FMI foi encarregado de supervisionar o sistema monetário internacional para garantir a estabilidade da taxa de câmbio e encorajar seus países membros a eliminar as restrições cambiais que impedem o comércio. Funcionou bem nas três décadas seguintes.

Infelizmente, a estabilidade das taxas de câmbio terminou no final da década de 1960. Os países começaram a desejar mais flexibilidade e soberania sobre suas moedas e, em 1971, o sistema padrão-ouro havia desmoronado completamente. Em 1971, o Conselho de Governadores do FMI concordou com uma emenda ao Convênio Constitutivo, reconhecendo efetivamente que o sistema padrão-ouro não estava mais em vigor. Essa emenda permitiu que os membros do FMI definissem suas taxas de câmbio como consideravam adequado.

O tema da manipulação da moeda visto como um subsídio comercial de “fato” está ganhando importância no ambiente atual. A disputa entre os Estados Unidos e a China, e o medo de se transformar em uma guerra comercial “completa”, causaram surpresa, especialmente no ambiente econômico global que está moderando. Mais recentemente, os Estados Unidos classificaram países como Japão, Coréia do Sul, Alemanha, Itália, Irlanda, Cingapura, Malásia e Vietnã como manipuladores de moedas.

Para resolver o problema, tanto o FMI como a OMC devem cooperar. O FMI aparentemente tem uma base jurisdicional mais forte para o policiamento das taxas de câmbio, mas carece de capacidade significativa de execução. A OMC, por outro lado, tem alguma capacidade de aplicação, mas tem obstáculos jurisdicionais. A cooperação entre as duas organizações resolveria essas questões importantes, mas é improvável por várias razões.

Na ausência de um recurso internacional, ocorre uma ação unilateral do país afetado. Uma delas é a imposição de tarifas, que é uma medida defensiva justificável em resposta à manipulação da moeda por outras nações. No entanto, as tarifas provavelmente não são uma solução adequada para lidar com a manipulação cambial. As tarifas universais provavelmente causariam mais danos do que benefícios. As tarifas específicas por país podem ser eficazes, mas acarretam riscos significativos de retaliação e guerras comerciais. As tarifas específicas do setor têm menos riscos, mas operam em uma escala tão pequena que sua capacidade de combater o problema é limitada

Enquanto isso, durante anos, várias potências mundiais discutiram a substituição do dólar americano como moeda de reserva mundial. Os países do BRICS discutiram sua própria moeda para competir com o dólar americano. Por exemplo, tanto a Rússia quanto a China deram passos em direção à chamada “desdolarização” com a abertura de um banco de compensação do yuan na Rússia.

Eles reclamaram abertamente que o dólar americano não é mais capaz de cumprir seu papel de moeda global.

Apela para uma moeda asiática alternativa apoiada pelo ouro revivido. Hoje, essencialmente, estamos em uma versão monetária “não-padrão-ouro”. Enquanto algumas moedas estrangeiras estão atreladas ou essencialmente atreladas ao dólar americano, o dólar americano não está atrelado a nada.

Países ao redor do mundo amarraram o destino de suas moedas e o bem-estar de sua população a uma moeda que eles não controlam, meramente com base no fato de que os Estados Unidos nunca falharão. Isso pode se tornar complicado.

Qualquer nova moeda do Leste Asiático só é verdadeiramente “respaldada por ouro” se for convertível em ouro.

Há algo intuitivamente atraente sobre a ideia de uma moeda lastreada em ouro – dinheiro apoiado pelo valor tangível do ouro, ou seja, “o padrão-ouro”. Em vez de papel-moeda intrinsecamente sem valor (moeda fiduciária), o dinheiro lastreado em ouro teria valor real e duradouro – seria “moeda forte”, ou seja, dinheiro saudável, porque seria convertível em ouro em si. O dólar dos EUA foi apoiado pelo ouro até o presidente dos Estados Unidos, Nixon, acabar com o padrão-ouro do dólar americano em 1971.

A Rússia e a China estavam criando uma estrutura para eventualmente liquidar as transações em ouro, ignorando totalmente o dólar. Eles pretendem fazer mais de suas transações em ouro, porque ambos acumulam reservas de ouro a um ritmo acelerado em comparação com outros países, e os países do BRICS são produtores de ouro.

Enquanto isso, China, Rússia, Irã e Turquia – os quatro principais vetores da integração da Eurásia em andamento – estão investindo em ultrapassar o dólar americano no comércio por qualquer mecanismo necessário. Substituir o dólar dos EUA pode não ser tão simples. A Rússia e a China planejam abandonar o dólar americano e mudar para moedas locais no comércio internacional. Mas o revés para a nova infraestrutura de pagamento mostra o quão difícil é se afastar do status quo dominado pelos EUA. O processo de introdução de uma moeda comum asiática será um esforço de longo prazo, exigindo forte vontade política na região e tempo e esforço consideráveis.

Fonte: Anthony Dass, economista-chefe / chefe, AmBank Research & Professor Adjunto de Economia, UNE, Sydney, Austrália. The Star Onine.

 

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