Por que os bancos chineses estão ficando sem dólares?

2 meses atrás
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Após a maior injeção de crédito trimestral da história chinesa, é seguro dizer que os bancos da China estão cheios de empréstimos em yuan. No entanto, quando se trata de ativos denominados em dólar, é uma história completamente diferente. Como o WSJ ressalta, nos últimos anos, surgiu um problema de financiamento para os maiores bancos comerciais da China, que está fora do controle de Pequim: eles estão com pouco dinheiro, o que é muito importante para financiar operações domésticas e no exterior.

Como mostrado no gráfico abaixo, as obrigações combinadas em dólar dos quatro maiores bancos comerciais da China excederam seus ativos em dólar no final de 2018, uma reversão acentuada de apenas alguns anos atrás. Em 2013, os quatro juntos tinham cerca de US $ 125 bilhões mais ativos em dólar do que passivos, mas agora eles devem mais dólares aos credores e clientes do que lhes é devido.

A reversão é o resultado de apenas um banco: o Bank of China, que por muitos anos detinha mais ativos líquidos em dólares do que qualquer outro credor chinês, encerrou 2018 com $ 72 bilhões a mais em passivos em dólar do que em ativos em dólar. Os outros credores “top 3″ terminaram o ano com mais ativos em dólar do que passivos, embora o superávit do dólar tenha diminuído substancialmente nos últimos cinco anos.

E, no entanto, como tudo o mais com a China, há mais do que aparenta: como o WSJ relata olhando para o relatório anual do Bank of China, o desequilíbrio entre ativos e passivos do banco é mais do que tratado por meio de financiamento em dólar Folha. Instrumentos como swaps cambiais e forwards são contabilizados em outros lugares.

Isso é uma reminiscência das operações suspeitas discutidas recentemente envolvendo as reservas cambiais da Turquia, onde o banco central tem emprestado ativos em dólar de bancos locais por meio de swaps fora do balanço, que então usados ​​para sustentar e impulsionar a lira em um momento de venda agressiva de a moeda local. É seguro assumir que o PBOC está envolvido em uma operação semelhante.

Além disso, como o WSJ observa, tais empréstimos fora do balanço “podem ser volumosos”, e citando um estudo recente do BIS, a grande maioria dos derivativos de moeda amadurece em menos de um ano, ou seja, eles estão em constante renovação e podem evaporar durante tempos de pressão.

É claro, como notamos na semana passada, o banco central turco teve a ideia de manipular sua moeda usando swaps da China, onde os swaps cambiais, destinados a proteger os bancos de crises de liquidez quando emprestam em outras moedas que não as suas, explodiram nos últimos anos. anos …. mesmo se ainda não tem “o mais crucial de todos” linha de swap – um com o Federal Reserve.
A boa notícia é que, ao contrário da Turquia, cuja posição no patrimônio líquido pode ser de apenas US $ 10 bilhões, o desequilíbrio no Banco da China é pequeno em relação ao seu balanço, então não deve ser visto como uma ameaça iminente. Como lembrete, a China tem cerca de US $ 3,1 trilhões em reservas de divisas estrangeiras, que permanecem como um mecanismo de segurança em caso de crise ou financiamento, mas, como o WSJ observa, não está claro como as coisas vão ficar ruins antes. Pequim permitiria seu uso por grandes bancos comerciais; Enquanto isso, no pior dos casos, “uma maior necessidade de ajudar os quatro grandes credores também faz com que esse estoque de reservas pareça um pouco menos formidável”.

Quanto a quem está absorvendo todos os ativos em dólar do banco local, um dos culpados são os projetos Belt-and-Road da China, que são esmagadoramente financiados na moeda norte-americana e estão enviando dólares para o exterior na forma de empréstimos chineses. Além disso, os promotores imobiliários chineses também têm uma demanda voraz.

Mas no cerne dessa incompatibilidade de financiamento há uma causa simples: como Mike Bird, do WSJ, observa: “Pequim gostaria de ser um grande agente financeiro no exterior, mas poucos tomadores têm interesse no yuan. A maior parte do comércio internacional é contabilizada no exterior”. dólares, o yuan é difícil de converter e os proprietários estrangeiros de ativos chineses têm, na melhor das hipóteses, uma relação incerta com o sistema legal do país “.

Até que isso mude, espere ver a posição de financiamento líquido dos bancos continuar a se tornar cada vez mais negativa.

Fonte: Zero Hedge.

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